地震:大行言论中行料央行
帮助:大福证券赐与中国南
我们将大昌行纳入推介名单因在内地蓬勃的汽车销售超市中该雄司应是重要的受惠者之一大昌行是本港的龙头汽车分销及代办商经过连续连续的成长现已胜利于内地超市树立相若的业务平台
于内地超市大昌行是宾利布佳迪及五十铃汽车OEM独家分销商也是16个其它进口或内地汽车OEM如凌志平治雷诺北京现代一汽奥迪一汽马自达一汽丰田东风本田东风日产东风漂亮广汽本田广汽丰田上海通用汽车别克上海通用汽车雪佛兰海马及庆铃的代办商这些均是内地最抢手的汽车OEM
作为汽车分销商大昌行认真进口汽车有须要时委聘销售代办并供应推销及售后办事而身为汽车代办商大昌行亦向汽车制造商或分销商购车再透过其4S特约店销售予最终破费者该雄司的4S特约店供应汽车销售办事零件销售及客户察看办事虽然大昌行于其两大汽车销售超市香港及内地的经营模式相似但因香港的超市相对微小故该雄司为其大局部汽车OEM的分销商兼代办商由于内地超市的监视规例较严内地超市的汽车分销商及代办商需互相独立
虽然大昌行的核心业务包含汽车及食品销售但前者的内地业务成长将成为该雄司的增加动力09年上半年该雄司的汽车销售业务占其总销售额68%而食品销售业务则占30%受香港及澳门的汽车销量下跌40%所影响该雄司09年上半年的整体汽车销售额仅同比增加1%至65亿元而其于内地超市的销售额则攀升34%至占其汽车销售总额的75%09年上半年内地超市的汽车总销量同比增加18%至610万辆但大昌行的汽车销量则跃升 42%至16337辆大昌行于内地的业务规模较小加上该雄司连续扩展其4S特约店的网络故其内地业务应可录得较快的增加
中信泰富有意重组其业务架构可能包含出售其非核心资产包含持有大昌行的56.7%权益;大昌行的收购价料将有一定溢价故其获重新评级的潜力甚佳有意收购大昌行的专家或包含马来西亚森那美集团以星加坡为基地的怡和合发及英国上市的世界业内龙头英之杰而后者于内地超市仍未树立重要的业务据点按09年预计市盈率16倍盘算相对英之杰20倍我们建议投资者买入大昌行目的价为5.17元
