九月新增人民币贷款300
券商佣金战
基建、房地产等行业将持续复苏的推动下，第一。工程机械需求将持续增长 ; 由于去年下半年基数较低，因此行业的同比增速将明显好于上半年。第二，钢材利息处于低位，行业盈利增长将继续高于收入增长。第三，国的工程机械行业仍处于成长期，技术进步和进口替代有较大的空间。第四，企业的国际竞争意识较强，行业的国际市场空间巨大。随着全球经济的企稳复苏，工程机械的入口也将得到改善。第五，工程机械板块具有估值优势。根据工程机械行业的生长性和盈利能力测算，行业的合理估值水平为 25 倍市盈率，目前工程机械重点上市公司低于合理估值水平。建议重点关注：中联重科 ( 000157 和三一重工 ( 600031
宏观经济复苏趋势越发明显，认为。二次探底的可能性几乎不存在流动性将保持合理充裕。四季度 A 股市场将维持震荡向上的趋势，沪指有望突破 3400 点并冲击 3800 点。建议适度积极投资，坚持较高仓位，看好电子信息、黄金、电力、水泥、工程机械等板块的超额收益机会。
两次下跌 五个不同
也有信贷大幅下降导致投资者对流动性发生逆转的担忧，沪指从 3478 点到 2635 点的下跌是多重因素共振的结果：既有 7 月份数据不理想导致投资者对经济增长预期发生改变的因素。还有市场在快速上涨后具有内在调整压力以及投资者非理性杀跌 ( 多杀多 ” 原因。
本次下跌与 2007 年末到 2008 年的下跌 ( 沪综指从 6124 点下跌至 1664 点，认为。以下简称 “ 前次下跌 ” 经济、政策、流动性、业绩、估值等背景方面具有本质的不同。本次下跌仅仅是股市上升过程中的回调而不是熊市的开始，而且下跌释放了市场风险，为价值投资者提供了良好的买入机会。
本轮市场调整的大环境与前次下跌具有五个方面的不同：
GDP 增速从 13.4% 逐渐下滑到 2009 年一季度的 6.1%; 从全球范围看，一是宏观经济趋势的不同。国经济在 2007 年第三季度达到阶段性高点后出现趋势性的下降。金融危机愈演愈烈，并向实体经济扩散，最终发展成为自大萧条以来最为严重的经济危机。反观本次调整的宏观经济背景，中国、印度、美国、欧洲、日本等主要经济体都呈现不同程度的企稳回升迹象，经济处于逐渐好转而非恶化的趋势之中。
货币政策是从紧的以抑制经济过热和控制通胀为主要目标，二是货币政策取向的不同。前次下跌时。 2007 年利率上调了 6 次，存款准备金率上调了 10 次，股市下跌实际是货币政策紧缩后期的效果显现。本次调整时，货币政策取向是扩张的只不过是实际操作中从上半年的超预期宽松 ” 回归到适度宽松 ” 而已，总体来看货币政策仍然是宽松的
流动性越来越紧张，三是流动性趋势的不同。前次下跌时。 M1 和 M2 增速都是震荡下降的其中以 M1 下跌更为显著， M1 增速从 2007 年 10 月的 22.21% 下降到 2008 年 11 月的 8.85%; 本次调整时，流动性是极其宽松的 M1 和 M2 不只创出历史新高，而且 M1 还在快速上升之中。
上市公司业绩增速是逐渐下滑的净利润同比增速从 2007 年三季度的 62% 快速下降到 2008 年底的 -14%; 反观本轮调整，四是业绩趋势的不同。前次下跌时。无论是工业企业利润还是上市公司业绩，都是逐渐改善的上市公司净利润同比增速从今年一季度的 -25% 缩小到半年报的 -14% 二季度净利润环比上升了 36% 三季度和四季度的业绩增速还将继续提高，全年净利润增长有望超越 15% 达到 18%-20%
上市公司估值水平为历史最高，五是估值水平的不同。前次下跌初期时。 TTM 市盈率超越了 60 倍，市净率超过了 7 倍，而本次调整前，市盈率最高为 TTM 市盈率 38 倍，市净率 3.85 倍，远低于 2007 年 10 月的水平。如果以 2009 年预测业绩来看，估值水平就更低，目前全市场 2009 年预测市盈率只有 22 倍，市净率 3.3 倍，沪深 300 指数预测市盈率为 21 倍，市净率 3.2 倍。
认为，因此。本次市场下跌仅仅是一次调整，去年 11 月反弹以来上升过程中的一次休整。不只化解了市场风险，也为后市的进一步上涨集聚了能量。
四季度沪指冲击 4000 点
强劲回升的经济给投资者增强了信心，由于经济不会出现二次探底。而流动性也将保持合理充裕，投资者对流动性的担忧也会逐渐消失。上市公司业绩快速回升的背景下，市场的估值水平也将进一步提高，市场运行中枢上移。
上证综指有望突破前期反弹高点，预计第四季度 A 股市场将震荡上行。如果经济、流动性和业绩发展的良好趋势得以延续，则股指可能向更高的目标 3800-4000 点发起冲击。
由于我对四季度的行情发展比较乐观，投资战略上。因此投资战略应该较为积极，可保持较高的仓位水平。中小盘股票有望跑赢大盘蓝筹股，投资者可以多加以关注：一是守业板的推出将进一步提升中小盘股的估值水平，二是一些优质中小盘股票在年底往往含有较高的分红预期。
关注五大投资机会
银行、地产、煤炭、石化、钢铁、有色等蓝筹板块都有望获得正收益，良好的市场运行趋势会给很多行业带来较好的投资机会。但第四季度更看好有望获得超额收益的五大板块：电子信息、水泥、电力、工程机械、黄金。
电子信息
守业板推出将点燃投资者对电子信息板块的激情。电子信息板块具有 “ 高估值弹性、低估值约束 ” 特征，电子信息行业具有内生增长性高、政策大力扶持、估值优势明显等特征。投资者应予以重点关注。
电子信息行业具有很强的内生增长性，第一。而国际经济企稳回升将改善行业基本面。第二，高成长的电子信息板块已具有估值优势。第三，守业板将推动我国电子信息产业更快成长。第四，守业板的推出将提升电子信息板块的估值水平。
建议关注：航天信息 ( 600271 川大智胜 ( 002253 广电网络 ( 600831 天威视讯 ( 002238 歌华有线 ( 600037 东软集团 ( 600718 海虹控股 ( 000503
黄金
判断黄金价格将长期看涨。基于黄金股票业绩的高弹性和估值的高弹性，目前黄金突破 1050 美元 / 盎司大关。建议临时关注黄金股票。
黄金价格脱离油价和铜价形成独立走势，第一。标明黄金的货币属性占据主导地位。第二，全球经济动荡时期，黄金的避险功能得以凸现。第三，全球货币体系重构时代，各国央行对黄金贮藏需求将显著增加。第四，激进黄金消费旺季也是价格的催化剂之一。第五，供应瓶颈使黄金具有很高的价格弹性，突破 1000 美元后上涨空间将被彻底打开。第六，由于价格的高弹性决定了估值的高弹性，从中临时看黄金股具有较高的投资价值。建议组合投资、临时持有，关注山东黄金、紫金矿业、中金黄金、豫园商城、辰州矿业、恒邦股份。
电力
第四季度看好电力行业主要是基于以下几点：
电力需求复苏。预计电力需求回升趋势将在 2009 年第四季度延续，第一。其中以工业制造业为主导省区的用电量情况好转。第二，电源供给增速继续放缓。江苏、广东、浙江、山东等省区新增装机容量较少，为区域内机组利用率回升奠定了基础。第三，机组利用率触底，趋向回升。第四，行业盈利能力继续回升。第五，电力行业股票临时滞涨。 2009 年以来，电力行业涨幅明显低于大盘指数，随着行业基本面的改善，电力行业有望进入补涨阶段。
前期滞涨的股价必将得到改变，随着行业盈利能力的快速改善。建议重点关注长江电力、国电电力、华电国际、华能国际、建投能源、穗恒运、国投电力等公司。
水泥
以下四个方面是看好第四季度水泥板块的重要原因：
固定资产高速增长拉动水泥需求。第二，第一。新增产能较小与集中度提高强化行业定价权，旺季到来价格看涨。第三，煤炭电力利息坚持基本稳定，行业盈利能力提高。第四，行业估值优势较为明显。与行业与公司业绩的快速生长相比，目前水泥板块上市公司的估值优势明显。
推荐具有高成长性和市场整合能力的区域龙头水泥企业，从区域市场景气水平和企业盈利能力两方面入手。建议重点关注海螺水泥 ( 600585 华新水泥 ( 600801 冀东水泥 ( 000401 天山股份 ( 000877 祁连山 ( 600720
工程机械
看好工程机械的理由有以下几点：
宏观经济复苏趋势越发明显，认为。二次探底的可能性几乎不存在流动性将保持合理充裕。四季度 A 股市场将维持震荡向上的趋势，沪指有望突破 3400 点并冲击 3800 点。建议适度积极投资，坚持较高仓位，看好电子信息、黄金、电力、水泥、工程机械等板块的超额收益机会。
两次下跌 五个不同
也有信贷大幅下降导致投资者对流动性发生逆转的担忧，沪指从 3478 点到 2635 点的下跌是多重因素共振的结果：既有 7 月份数据不理想导致投资者对经济增长预期发生改变的因素。还有市场在快速上涨后具有内在调整压力以及投资者非理性杀跌 ( 多杀多 ” 原因。
本次下跌与 2007 年末到 2008 年的下跌 ( 沪综指从 6124 点下跌至 1664 点，认为。以下简称 “ 前次下跌 ” 经济、政策、流动性、业绩、估值等背景方面具有本质的不同。本次下跌仅仅是股市上升过程中的回调而不是熊市的开始，而且下跌释放了市场风险，为价值投资者提供了良好的买入机会。
本轮市场调整的大环境与前次下跌具有五个方面的不同：
GDP 增速从 13.4% 逐渐下滑到 2009 年一季度的 6.1%; 从全球范围看，一是宏观经济趋势的不同。国经济在 2007 年第三季度达到阶段性高点后出现趋势性的下降。金融危机愈演愈烈，并向实体经济扩散，最终发展成为自大萧条以来最为严重的经济危机。反观本次调整的宏观经济背景，中国、印度、美国、欧洲、日本等主要经济体都呈现不同程度的企稳回升迹象，经济处于逐渐好转而非恶化的趋势之中。
货币政策是从紧的以抑制经济过热和控制通胀为主要目标，二是货币政策取向的不同。前次下跌时。 2007 年利率上调了 6 次，存款准备金率上调了 10 次，股市下跌实际是货币政策紧缩后期的效果显现。本次调整时，货币政策取向是扩张的只不过是实际操作中从上半年的超预期宽松 ” 回归到适度宽松 ” 而已，总体来看货币政策仍然是宽松的
流动性越来越紧张，三是流动性趋势的不同。前次下跌时。 M1 和 M2 增速都是震荡下降的其中以 M1 下跌更为显著， M1 增速从 2007 年 10 月的 22.21% 下降到 2008 年 11 月的 8.85%; 本次调整时，流动性是极其宽松的 M1 和 M2 不只创出历史新高，而且 M1 还在快速上升之中。
上市公司业绩增速是逐渐下滑的净利润同比增速从 2007 年三季度的 62% 快速下降到 2008 年底的 -14%; 反观本轮调整，四是业绩趋势的不同。前次下跌时。无论是工业企业利润还是上市公司业绩，都是逐渐改善的上市公司净利润同比增速从今年一季度的 -25% 缩小到半年报的 -14% 二季度净利润环比上升了 36% 三季度和四季度的业绩增速还将继续提高，全年净利润增长有望超越 15% 达到 18%-20%
上市公司估值水平为历史最高，五是估值水平的不同。前次下跌初期时。 TTM 市盈率超越了 60 倍，市净率超过了 7 倍，而本次调整前，市盈率最高为 TTM 市盈率 38 倍，市净率 3.85 倍，远低于 2007 年 10 月的水平。如果以 2009 年预测业绩来看，估值水平就更低，目前全市场 2009 年预测市盈率只有 22 倍，市净率 3.3 倍，沪深 300 指数预测市盈率为 21 倍，市净率 3.2 倍。
认为，因此。本次市场下跌仅仅是一次调整，去年 11 月反弹以来上升过程中的一次休整。不只化解了市场风险，也为后市的进一步上涨集聚了能量。
四季度沪指冲击 4000 点
强劲回升的经济给投资者增强了信心，由于经济不会出现二次探底。而流动性也将保持合理充裕，投资者对流动性的担忧也会逐渐消失。上市公司业绩快速回升的背景下，市场的估值水平也将进一步提高，市场运行中枢上移。
上证综指有望突破前期反弹高点，预计第四季度 A 股市场将震荡上行。如果经济、流动性和业绩发展的良好趋势得以延续，则股指可能向更高的目标 3800-4000 点发起冲击。
由于我对四季度的行情发展比较乐观，投资战略上。因此投资战略应该较为积极，可保持较高的仓位水平。中小盘股票有望跑赢大盘蓝筹股，投资者可以多加以关注：一是守业板的推出将进一步提升中小盘股的估值水平，二是一些优质中小盘股票在年底往往含有较高的分红预期。
关注五大投资机会
银行、地产、煤炭、石化、钢铁、有色等蓝筹板块都有望获得正收益，良好的市场运行趋势会给很多行业带来较好的投资机会。但第四季度更看好有望获得超额收益的五大板块：电子信息、水泥、电力、工程机械、黄金。
电子信息
守业板推出将点燃投资者对电子信息板块的激情。电子信息板块具有 “ 高估值弹性、低估值约束 ” 特征，电子信息行业具有内生增长性高、政策大力扶持、估值优势明显等特征。投资者应予以重点关注。
电子信息行业具有很强的内生增长性，第一。而国际经济企稳回升将改善行业基本面。第二，高成长的电子信息板块已具有估值优势。第三，守业板将推动我国电子信息产业更快成长。第四，守业板的推出将提升电子信息板块的估值水平。
建议关注：航天信息 ( 600271 川大智胜 ( 002253 广电网络 ( 600831 天威视讯 ( 002238 歌华有线 ( 600037 东软集团 ( 600718 海虹控股 ( 000503
黄金
判断黄金价格将长期看涨。基于黄金股票业绩的高弹性和估值的高弹性，目前黄金突破 1050 美元 / 盎司大关。建议临时关注黄金股票。
黄金价格脱离油价和铜价形成独立走势，第一。标明黄金的货币属性占据主导地位。第二，全球经济动荡时期，黄金的避险功能得以凸现。第三，全球货币体系重构时代，各国央行对黄金贮藏需求将显著增加。第四，激进黄金消费旺季也是价格的催化剂之一。第五，供应瓶颈使黄金具有很高的价格弹性，突破 1000 美元后上涨空间将被彻底打开。第六，由于价格的高弹性决定了估值的高弹性，从中临时看黄金股具有较高的投资价值。建议组合投资、临时持有，关注山东黄金、紫金矿业、中金黄金、豫园商城、辰州矿业、恒邦股份。
电力
第四季度看好电力行业主要是基于以下几点：
电力需求复苏。预计电力需求回升趋势将在 2009 年第四季度延续，第一。其中以工业制造业为主导省区的用电量情况好转。第二，电源供给增速继续放缓。江苏、广东、浙江、山东等省区新增装机容量较少，为区域内机组利用率回升奠定了基础。第三，机组利用率触底，趋向回升。第四，行业盈利能力继续回升。第五，电力行业股票临时滞涨。 2009 年以来，电力行业涨幅明显低于大盘指数，随着行业基本面的改善，电力行业有望进入补涨阶段。
前期滞涨的股价必将得到改变，随着行业盈利能力的快速改善。建议重点关注长江电力、国电电力、华电国际、华能国际、建投能源、穗恒运、国投电力等公司。
水泥
以下四个方面是看好第四季度水泥板块的重要原因：
固定资产高速增长拉动水泥需求。第二，第一。新增产能较小与集中度提高强化行业定价权，旺季到来价格看涨。第三，煤炭电力利息坚持基本稳定，行业盈利能力提高。第四，行业估值优势较为明显。与行业与公司业绩的快速生长相比，目前水泥板块上市公司的估值优势明显。
推荐具有高成长性和市场整合能力的区域龙头水泥企业，从区域市场景气水平和企业盈利能力两方面入手。建议重点关注海螺水泥 ( 600585 华新水泥 ( 600801 冀东水泥 ( 000401 天山股份 ( 000877 祁连山 ( 600720
工程机械
看好工程机械的理由有以下几点：
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